Сукук

В нынешние времена беспрецедентно низкого экономического роста, мягкой монетарной политики и европейского кризиса многие инвесторы и эмитенты переоценивают свои возможности и ожидания в отношении финансовых рынков. Такая среда способствовала появлению «антирискового» менталитета, исходя из которого крупные суммы перетекали в определенные части облигационного рынка, в т.ч., в долговые бумаги немецкого и американского правительства, а также в долларовые сукук.

Высокий спрос на долларовые сукук благоприятен для тех, кто заинтересован в долговом финансировании. В первой половине 2012 г. были выпущены сукук на сумму свыше 7,7 млрд долларов США, если учитывать только самые ликвидные сделки величиной более 100 млн долларов. Все подобные сделки отличались фиксированным уровнем доходности и сроком погашения не меньше 5 лет, поскольку заемщики стремились получить более низкую стоимость ссудного капитала на длительный срок.

Спрос был настолько высок, что по ряду размещений величина заявок на сукук превысила предложение в несколько раз, а некоторые эмитенты вроде правительства Дубаи и Saudi Electricity Company сумели привлечь крупное финансирование сроком на 10 лет.

Налицо также и изобретательность в структурировании сделок – в качестве примера можно назвать новую схему секьюритизации финансирования Tamweel. Однако количество эмитентов обязательств ограничилось 11, то есть маловато для составления диверсифицированного портфеля долларовых сукук. Отметим, что такие компании как Emirates и Majid Al Futtaim, ранее выходившие на рынок сукук, в последнее время пользовались финансированием с обыкновенного долгового рынка.

Хотя инвесторы были обнадежены недавним успешным погашением сукук United Real Estate, Emirates и DIFC, эти заемщики по сути исчезли с рынка долларовых сукук. Географическая концентрация также остается характерной чертой недавней череды сделок, за пределами региона Персидского залива никаких сделок наподобие General Electric или Nomura не отмечалось.

Заемщики в большинстве своем являются или государственными, или представителями финансового сектора, а количество эмитентов из частного корпоративного сектора уменьшилось.

Один из сегментов рынка долларовых сукук, который в 2012 г. был недостаточно широко представлен в череде выпусков – сукук с высокой доходностью. Отсутствие высокодоходных выпусков в последнее время несколько удивляет, особенно с учетом спроса на долларовые сукук. Единственный пример высокодоходной сделки, которую можно назвать из прошедших в 2012 г., так это сукук зоны свободной торговли Джебель-Али со сроком погашения в июне 2017 г. Эта сделка с рейтингом В+ была осуществлена в начале июня по цене 100 долларов, а к 26 июня 2012 г. превысила отметку в 105 долларов.

Участники мирового рынка долгового капитала должны иметь в виду, что существует высокий спрос на облигации, структурированные согласно нормам Ислама – этот рынок уже достиг той степени зрелости, при которой он способен принять заемщиков самого разнообразного происхождения, с разным качеством кредитной истории и разным географическим положением.

Последние статьи

Популярные статьи

Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на использование файлов cookies. Мы используем наши и сторонние cookie-файлы, чтобы улучшать качество наших услуг, получать статистические данные, отображать рекламу на основании посещенных страниц, а также обеспечивать взаимодействие с социальными сетями. Здесь вы можете получить более подробную информацию касательно нашей политики использования cookie-файлов и изменения настроек вашего браузера.