Сукук остаются в фокусе внимания, и не без оснований

304

Sukuk

После длительного периода относительно малой активности на облигационном рынке, глобальный экономический кризис засвидетельствовал становление сукук в статусе третьего столпа финансовых рынков арабского региона, на которых традиционно доминировал банковский сектор. И хотя большая часть выпусков на рынке облигаций носила неисламский характер, особенно в финансовом секторе, региональные рынки сукук добились впечатляющего прогресса как альтернативный источник заемных средств в период относительной недоступности банковского финансирования. Несмотря на то, что цикл формирования резервов под списания в регионе практически завершился, проблемы европейских банков на их внутренних рынках заставляют беспокоиться по поводу доступности синдицированных ссуд.

Целый ряд факторов предполагает, что рынок сукук в регионе Персидского залива продолжит демонстрировать позитивную динамику. Волна ситуаций, близких к дефолту, уже осталась позади, по крайней мере пока; однако она оставила за собой наследие более качественного понимания того, как следует с такими ситуациями разбираться, а также квалифицированных специалистов для выполнения таких задач.

Впоследствии понимание рисков значительно улучшилось, и соответствующие вопросы будут решаться быстрее. Это также внесло свой вклад в процесс рыночной кластеризации вокруг общепринятых структур, которые представляются более надежными и соответствующими Шариату, чем прежние, докризисные структуры.

Наконец, в сфере сукук произошли значительные инновации, как в плане сроков погашения, так и в плане структуры. В частности, появление проектных сукук предоставило потенциально перспективный инструмент для финансирования масштабной линейки инфраструктурных проектов в регионе. Такая бумага способна служить важным источником аккумулирования капитала из негосударственных источников, также она дает возможность вложиться в одну из самых громких историй экономического роста за десятилетия. Что касается конкретных перспектив выпуска проектных сукук, мы все больше переходим от стадии инноваций к стадии воспроизведения, менее затратной и более стремительной, способной внести вклад в позитивную динамику рынка.

Тогда как стандартные фундаментальные показатели рынка сукук в макроэкономически стабильных странах Персидского залива весьма устойчивы, самая интересная составляющая связана с экономическими задачами и ресурсами региона. Словами главного экономиста National Commercial Bank Ярмо Т. Котилайна (Jarmo T. Kotilaine), «регион сталкивается с огромной проблемой экономической диверсификации, связанной с ведущимися попытками обеспечить занятость растущего населения и создать основу для устойчивого экономического роста в постнефтяной эпохе. В то же самое время, страны Персидского залива обладают обширным частным и национальным благосостоянием, которое можно мобилизовать гораздо эффективнее на благо экономического развития региона. В обоих случаях облигации и сукук являются важным мостом между имеющимися ресурсами и будущими экономическими возможностями». Котилайн выступал на конференции «Укрепление долговых рынков в арабском мире», организованной Арабским валютным фондом (AMF), МВФ и Европейским банком реконструкции и развития в Абу-Даби 23 мая.

Выпуск проектных сукук в Саудовской Аравии начался в октябре с размещения компании Saudi Aramco Total Refining and Petrochemical (SATORP) на сумму 1 млрд долларов. Интерес к размещению был очень высок, подписка на сукук достигла 3,7 млрд саудовских риалов.

Еще более воодушевляюще прошло январское размещение сукук Генерального ведомства гражданской авиации (GACA). 10-летние сукук мурабаха были обеспечены государственной гарантией, что предусматривало относительно невысокую для сукук доходность. Несмотря на это, спрос на эмиссию в 3,5 раза превысил предложение. С функциональной точки зрения, выпуск сукук GACA был самым близким к государственному среди всех осуществленных.

Аналогичные выпуски могут продолжиться и в дальнейшем, и уровень спроса на последние размещения демонстрирует повышенный спрос на качественные долгосрочные бумаги.

Последние статьи

Популярные статьи

Подпишись
на еженедельную рассылку

Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на использование файлов cookies. Мы используем наши и сторонние cookie-файлы, чтобы улучшать качество наших услуг, получать статистические данные, отображать рекламу на основании посещенных страниц, а также обеспечивать взаимодействие с социальными сетями. Здесь вы можете получить более подробную информацию касательно нашей политики использования cookie-файлов и изменения настроек вашего браузера.