Специалисты в области Шариата критически оценивают проект банка Goldman Sachs по выпуску сукук

Как развивающееся направление, исламское финансирование привлекло к себе много внимания за последние несколько лет. В значительной степени исламское финансирование опирается на статус и репутацию ученых в области шариата для решения спорных и неясных вопросов.

Безусловно, эта отрасль руководствуется репутацией экспертов с целью продвижения исламских финансовых продуктов на рынке. Банк Goldman Sachs зарегистрировал проспект выпуска сукук, основанного на структуре мурабаха (договор покупки продажи с наценкой, соответствующий нормам ислама).

Исламский проект банка Goldman Sachs на 2 млрд долл. США попал под пристальное внимание, так как некоторые специалисты, упомянутые среди потенциальных членов шариатской комиссии, даже не видели самого проспекта.

И в самом деле, один из советников Goldman Sachs Асим Кхан признался, что трое из восьми экспертов, названных, в качестве одобряющих лиц, не ответили на запросы одобрить выпуск облигаций. Несмотря на это, он заявил, что отсутствие сотрудничества с ними, не оказывает влияние на выпуск сукук.

«Учитывая, что выпуск на том этапе еще не вступил в стадию реализации, это был только предварительный проспект, уместнее было бы не обсуждать заранее возможный результат и не спекулировать касательно того, какие из шариатских ученых, в конце концов, смогут рассмотреть, оценить и одобрить выпуск облигаций, в соответствии с нормами шариата в этой сложной сделке», - заявил г-н Кхан, исполнительный директор в исламской финансовой консалтинговой фирме Dar Al-Istithmar.

В то время как советники Goldman Sachs пытаются замять этот вопрос, некоторые ученые удивлены и обеспокоенны, видя свои имена на проспекте. Согласно информационному агентству Reuters, двое специалистов заявили, что они даже не видели никакой документации.

Выстраивание структуры сукук в соответствии с религиозными принципами – необходимое условие для одобрения Организации по бухгалтерскому учёту и аудиту для исламских финансовых учреждений (AAOIFI), которое требует иметь по меньшей мере три рекомендации от шариатских ученых.

Полемика о выпуске сукук банком Goldman Sachs продолжается.

Советник банка Кхан заявил: «Абсурдно, что дополнительные попытки Goldman Sachs в поисках рекомендаций из очень широкого спектра шариатских ученых только усиливают опасения относительно соблюдения норм шариата в отношении данного продукта».

Мурат Унал, главный исполнительный директор Funds@Work, советник по инвестициям, обладающий значительным опытом по данному вопросу, сообщил агентству Reuters, что репутация и имя специалиста в области шариата обычно используются, как фактор, влияющий на продажу продукта.

Он также добавил: «Самое ужасное, что эти специалисты даже не предполагают, что компания упоминает их имена на рынке».

На основании этого, можно предположить, что первый исламский выпуск облигаций банка Goldman Sachs столкнулся с проблемами.

В то время, как банк с Wall Street уже получил утверждение лучших ученых для своей первой облигационной сделки в 2 млрд. долл США, Goldman Sachs сделал выбор в пользу спорной структуры, тем самым, вызвав глубокое возмущение в отношении соответствия данных облигаций нормам ислама. Исламское право запрещает выплаты по процентам и вместо этого ставит условием, чтобы любая финансовая сделка была основана на базе соглашения о долевом участии в прибыли.

Чтобы понять позицию исламского права в отношении исламских облигаций, мы вынуждены понять глубже суть самой идеи исламских финансов.

Во-первых, облигации должны быть основаны на структуре, которая называется иджара. Этот договор подобен лизинговому соглашению.

Покупатель, к примеру, может арендовать здание и плата за аренду может меняться, тем самым, оказывая влияние на стоимость иджара.

Основываясь на этой логике, облигации иджара должны свободно продаваться на рынке.

Эта норма отличается от облигаций банка Goldman Sachs, который стремится применить (в структуре сукук) другой исламский контракт, названный мурабаха, суть которого – продажа активов покупателям в рассрочку.

Из этого следует, что его стоимость не может измениться, и это приводит к возникновению процентов, что запрещается в Исламе.

Пока одни считают, что облигации являются свободными в обороте, некоторые исламские эксперты, которые одобрили операцию банка Goldman Sachs, заявили, что облигации должны продаваться по номинальной стоимости. Решение банка зарегистрировать выпуск сукук на Ирландской фондовой бирже только подчеркивает абсурдность ситуации.

Советники, работающие в Dar Al-Istithmar, придерживаются мнения, что Goldman Sachs не собирается торговать на вторичном рынке.

Напротив, фондовая биржа может сделать облигацию более оптимальной в налоговом отношении для банка.

Все же, нет никакого способа, которым Goldman Sachs может гарантировать, что сукук не будет торговаться на вторичном рынке.

Эта критика может продолжаться и дальше и, если так оно и будет, покупатели, возможно, будут либо сторониться предложений Goldman Sachs, либо, в качестве альтернативы, требовать возмещение в больших размерах с целью компенсации, так как они не смогут продать облигации. Это в свою очередь делает все предложение менее привлекательным.

Эксперт по исламским финансовым вопросам из Саудовской Аравии написал в газете Financial Times от 15 декабря, что структура банка Goldman Sachs страдает от серьезных недостатков.

По словам финансового эксперта, структура нарушает требования ислама в области финансов.

Согласно структуре банка Goldman Sachs, активы сукук могут быть легко проданы третьей стороне и, в этом случае, банк может использовать фонды для того, чтобы получать процентный доход. В этом случае, финансовый эксперт утверждает, что ценные бумаги, зарегистрированные на бирже, вызвали опасение, что они не могут продаваться по номинальной стоимости.

Тем не менее, Goldman Sachs приводит свои доводы.

Асим Кхан, исполнительный директор Dar Al-Istithmar, исламской финансовой организации в Великобритании, подчеркнул соответствие облигаций нормам шариата.

По его мнению, Goldman Sachs - не традиционный банк и, поэтому это - не одалживание взаймы дохода от реализации облигаций с целью получения дохода от процентов.

Судя по тому, что пишут в СМИ по этому поводу, особенно в американских изданиях, очевидно, что банк становится менее популярным.

У некоторых читателей Goldman Sachs возникают сомнения в частности из-за этой проблемы.

Стоит процитировать комментарий, оставленный одним из читателей: «Как-то я увидел проспект, предложение которого заманчиво для таких, как я, чье понимание исламского финансирования, в основном, ограничивается Википедией. Сейчас, даже я знаю, что основная идея сукук – это создание постоянного дохода или давайте скажем, что это «не совсем обычная акция», финансовый инструмент без использования «процентов», потому что проценты запрещены шариатом. На самом деле, эта тема мне близка, потому что оказывается, что в принятом старом законе Америки, иногда «проценты» тоже запрещены, а под «запрещением» я имею ввиду, что они «облагаются налогом».

Это означает, что люди, которые делают то же, что и я когда-то, имеют определенные мотивации изменять имущество, которое является облагаемое налогом, в имущество, которое не облагается налогом дохода от акций, и наоборот. Вы узнаете, что во многом бизнес соответствует следующей форме: вы платите за использование денег в течение долгого времени, но попадаете в так называемую категорию «покупка денег в течение долгого времени», что не соответствует тому, что обычно называется «процентами». Существуют 2 пути решения этой проблемы: применение закона о налогообложении Америки (которая называется «опционной премией»), или применение законов ислама (т.е. использование системы «мурабаха», чем и занимается как раз банк Goldman Sachs, чья система соответствует «получению платы за проведение товарной сделки с расчетным форвардом»)».

Сообщение, опубликованное 12 января в журнале Business Insider, пояснило, как банк Goldman Sachs напортачил с выпуском сукук.

Финансовый эксперт выяснил, что структура Goldman Sachs не соответствует мурабаха, и установил три основные проблемы. Во-первых, данная операция банка Goldman Sachs не что иное, как таваррук – система обмана, в которой доход в виде процентов (ростовщичество) скрывается под видом разрешенного дохода.

В системе таваррук банк покупает активы у покупателя и затем продает их третьей стороне.

Во-вторых, облигации Goldman Sachs будут зарегистрированы на Ирландской фондовой бирже и, поэтому любая торговля не по номинальной стоимости - это нарушение законов шариата. И наконец, банк будет иметь возможность использовать выручку со сделок для кредитования.

Банки, которые выпускают сукук, могут использовать ликвидные средства, созданные при помощи выпуска сукук для финансирования операций, основанных на процентах.

Последние статьи

Популярные статьи

Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на использование файлов cookies. Мы используем наши и сторонние cookie-файлы, чтобы улучшать качество наших услуг, получать статистические данные, отображать рекламу на основании посещенных страниц, а также обеспечивать взаимодействие с социальными сетями. Здесь вы можете получить более подробную информацию касательно нашей политики использования cookie-файлов и изменения настроек вашего браузера.