В России зарегистрирован первый выпуск сукук

537

25 августа 2017 года Центральный банк Российской Федерации зарегистрировал первый в России выпуск облигаций сукук. Эмитентом является ООО «Сукук-Инвест». Вид ценных бумаг – сукук аль-мудараба. Все привлеченные за счет продажи средства направятся в халяльный бизнес в Татарстане. Размер купонных выплат по облигациям зависит от результативности (доходности) использования привлеченных средств. Выпуск имеет одобрение со стороны шариатского эксперта.

По словам инициаторов проекта, данный выпуск является техническим, направленным на отработку процедуры эмиссии подобного рода облигаций, а также нацеленным на разрушение стереотипа о невозможности структурирования сукук в рамках российского законодательства. Как говорится, дорогу осилит идущий.

Что подразумевают собой ценные бумаги сукук аль-мудараба?

В отличие от обычных облигаций, представляющих собой долговую ценную бумагу и подразумевающих фиксированный доход, ценные бумаги сукук являются подтверждением права на актив или на доход от определенного актива или вида бизнеса (в зависимости от вида сукук). Соответственно, сукук аль-мудараба (от араб «мудараба», сделки доверительного управления) дают право владельцам таких ценных бумаг на получение дохода от определенного вида бизнеса. Таким образом, это инвестиционная ценная бумага, позволяющая инвесторам через рынок ценных бумаг участвовать в халяльном бизнесе.

В масштабах всей страны и международного сотрудничества, развитие рынка сукук позволит иностранным инвесторам заходить в различные проекты и бизнес, под которые будут проходить выпуски сукук.

Параметры выпуска:

Регистрационный номер 4-01-28064-R.

Эмитент: ООО «Сукук-Инвест».

Объем выпуска – 1 млн. рублей.

Срок обращения – 62 дня.

1 купон.

Справка по работе над реализацией первого в России выпуска облигаций-сукук

Возможность привлекать финансовые ресурсы из разных источников является гарантом финансовой устойчивости экономического субъекта, в связи с чем формирование института финансовых инструментов, соответствующих принципам исламской экономической модели, особенно с учетом сложившейся ситуации в мировой экономике, является актуальным направлением работы по развитию финансовой системы как отдельных регионов, так и России в целом.

За последние несколько лет неоднократно анонсировались проекты выпуска сукук в России. При этом декларировались варианты выпуска как в рамках российского законодательства, так и в рамках законодательства специально подобранных юрисдикций, однако заявленные проекты не были реализованы либо были заморожены. Основным препятствием в выпуске сукук в большинстве случаев называлось налоговое законодательство и налоги, а именно НДС, возникающий при передаче и аренде имущества в рамках структурирования выпуска сукук.

Анализ налоговых последствий при структурировании выпуска сукук показал, что налогообложение НДС возникает не во всех случаях. В частности, если использовать имущество, находящееся в муниципальной или государственной собственности, то первоначального НДС при передаче имущества не возникнет.

Т.е. существует ряд ситуаций, договоров и видов сделок, в рамках которых НДС не возникает, несмотря на то, что участники сделок являются плательщиками НДС. Соответственно, из такого рода сделок и договоров можно структурировать выпуск сукук так, чтобы в рамках выпуска отсутствовали операции, подлежащие налогообложению НДС и, следовательно, чтобы НДС не влиял на стоимость привлечения средств.

Разработка финансовых моделей облигаций-сукук в рамках российского правового поля ведется инициаторами выпуска с 2012 года. На базе действующего законодательства, регулирующего выпуск облигаций, разработано несколько моделей структурирования облигационного выпуска таким образом, чтобы обеспечить соблюдение требований шариата. В том числе разработаны модели, как базирующиеся на аренде (иджара) или покупке актива (мурабаха), так и основанные на принципе доверительного управления (мудараба), когда доход выплачивается в зависимости от рентабельности профинансированного проекта.

Проводилась работа с регулятором ФСФР РФ (ЦБ РФ). В качестве ответа на поданный запрос было получено письмо-согласование возможности регистрации выпуска облигаций с плавающей процентной ставкой, зависящей от доходности капитала.

Было принято решение реализовать на практике один из вариантов российских сукук. В качестве пилотного выпуска решено было воспользоваться моделью сукук аль-мудараба, когда владельцы облигаций получают не фиксированный процент, а долю в прибыли, которая генерируется привлеченными при размещении облигации финансами.

Причины выбора данной модели:

- данная модель универсальна и привлечение средств не зависит от наличия базового актива;

- результативность привлечения инвестиций в высокой степени зависит от «кредитной» истории эмитента, при этом можно использовать гарантии третьих лиц;

- данная модель максимально соответствует всем ограничениям шариата и духу исламской экономической модели (прямое распределение прибыли между инвестором и инициатором проекта).

На данный момент зарегистрирован вышеуказанный выпуск облигаций-сукук.

В ходе рассмотрения Банком России документов, параллельно шла отработка ряда ньюансов условий выпуска с учетом позиции ЦБ и соответствия требованиям шариата и, соответственно, вносились изменения в регистрационные документы.

Как уже было сказано выше, разработана также модель облигаций сукук, базирующаяся на активах, структурированная таким образом, чтобы исключить влияние НДС на стоимость привлеченных финансовых ресурсов. Данная модель, в связи с рядом налоговых аспектов, более всего подходит для выпуска региональных сукук, где эмитентом может выступать субъект Российской Федерации в связке с хозяйственным обществом с гос участием.

Факт выпуска первого в России выпуска сукук сломает стереотип о невозможности выпуска сукук в рамках российского законодательства и позволит начать работу с восточными инвесторами по проработке уже конкретного продукта, удовлетворяющего их в качестве инструмента инвестирования.

Последние статьи

Популярные статьи

Подпишись
на еженедельную рассылку

Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на использование файлов cookies. Мы используем наши и сторонние cookie-файлы, чтобы улучшать качество наших услуг, получать статистические данные, отображать рекламу на основании посещенных страниц, а также обеспечивать взаимодействие с социальными сетями. Здесь вы можете получить более подробную информацию касательно нашей политики использования cookie-файлов и изменения настроек вашего браузера.